提及擬上市公司募投項目，想必大家對“補充流動資金”都不陌生。
那么問題來了，在IPO募投項目中，補充流動資金設(shè)計多少為宜？是否必須控制在募集資金總額的30%以內(nèi)？大象君帶您一探究竟。
流動資金是流動資產(chǎn)的表現(xiàn)形式，即企業(yè)可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個生產(chǎn)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)合計。廣義的流動資金指企業(yè)全部的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、存貨（材料、在制品、及成品）、應(yīng)收賬款、有價證券、預(yù)付款等項目。以上項目皆屬業(yè)務(wù)經(jīng)營所必需，故流動資金有一通俗名稱，稱為營業(yè)周轉(zhuǎn)資金。
大象君梳理了2021年新上市募資的300家IPO企業(yè)，總結(jié)募投項目補充流動資金情況如下。
300家企業(yè)中，216家存在募投項目補充流動資金的情況，占比72%；募投補流占募資總額比例的中位數(shù)為22%，平均值為26%。
從占比分布上看，募投資金補充流動資金低于30%的公司有154家，占比70%；補充流動資金低于20%的有92家，占比43%。
數(shù)據(jù)來源wind；統(tǒng)計制圖：大象IPO
上表中補充流動資金項目占比100%的有5家企業(yè)，滬農(nóng)商行、瑞豐銀行、財達證券、園林股份及齊魯銀行。
上表中補充流動資金項目占比最低的是共同藥業(yè)，僅占1.05%。公司招股書原定補流項目的占比是7.69%，但由于公司首次公開發(fā)行股票實際募集資金凈額少于擬投入募集資金金額，為提高募集資金使用效率，調(diào)整了募投項目募集資金具體投資額。
可以發(fā)現(xiàn)，補流比例帶有非常明顯的行業(yè)特征，金融、建筑施工業(yè)能達到100%；生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)、批發(fā)零售等行業(yè)有的能超過50%；大部分制造業(yè)企業(yè)則在30%及以下，少數(shù)達到或超過40%。
當募投資金全部用于補充流動資金相關(guān)項目時，擬IPO企業(yè)在招股書中如何解釋募投項目必要性及可行性呢？下面來看看滬農(nóng)商行的例子。
募集資金運用的必要性分析
1、提升資本充足水平，持續(xù)滿足監(jiān)管要求
2、助力創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，推進戰(zhàn)略規(guī)劃實施
3、促進規(guī)范管理，提升本行品牌形象
本次募集資金的可行性分析
1、積極推進傳統(tǒng)升級，培育特色品牌
2、深化經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強新興動力
3、強化資本管理，提高資本使用效率
4、強化全面風險管理，提升內(nèi)控水平
5、依托信息科技支撐，實現(xiàn)高效運營
募集資金運用對主要財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的影響
本次發(fā)行上市有助于本行提高資本充足水平，增強風險抵御能力，提升綜合 競爭實力，支持各項業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
（一）對經(jīng)營管理的影響 本次募集資金到位后，本行的凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，同時本次發(fā)行上市為 本行今后在資本市場再融資提供了更多選擇和便利，有利于進一步拓寬融資渠 道，本行的經(jīng)營管理將具有更大的主動性和靈活性，有利于本行業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā) 展。
（二）對資本充足的影響 通過本次發(fā)行上市，本行的核心一級資本將得到補充，資本充足水平將有效 提升，有助于本行更好地滿足日趨嚴格的監(jiān)管標準，進一步強化風險抵御能力。
（三）對盈利能力的影響 從長期來看，本次發(fā)行上市有助于推動本行各項業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，提升本 行經(jīng)營能力和綜合影響力，進而增強本行的可持續(xù)盈利能力。
擬IPO企業(yè)募投項目中含補充流動資金（含補充核心一級資本、補充營運資金、償還銀行貸款等），可能會被監(jiān)管機構(gòu)問到“利用募投補充流動資金等的合理性及必要性，補充流動資金的測算依據(jù)及其充分性等”。
案例1：百洋醫(yī)藥
問詢
在貨幣資金充裕且購買 理財產(chǎn)品的情況下，發(fā)行人利用一半募集資金補充流動資金的必要性與合理性。
回復(fù)
預(yù)計發(fā)行人未來三年合計流動資金缺口為56,649.00萬元， 主要原因在于：
一方面，隨著公司醫(yī)藥批發(fā)配送業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，由于該業(yè)務(wù)主要客戶為 醫(yī)院、社區(qū)診所等，其回款周期相對較長，進而產(chǎn)生較大金額的應(yīng)收賬款，對發(fā) 行人流動資金帶來一定壓力。
另一方面，隨著“兩票制”的全面推行，公司批發(fā)配送業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品由通過 上游商業(yè)公司采購轉(zhuǎn)為向生產(chǎn)企業(yè)直接采購，與向商業(yè)公司采購?fù)ǔＳ懈犊钯~期 的情況相異，發(fā)行人向生產(chǎn)企業(yè)采購?fù)ǔＲ箢A(yù)付賬款，也對發(fā)行人流動資金帶 來一定壓力。
綜上所述，發(fā)行人本次擬使用募集資金3.5億元用于補充流動資金，是促進 公司發(fā)展、滿足日常公司資金需求的重要手段，具有必要性和合理性。
案例2：興圖新科
問詢
請發(fā)行人說明補充流動資金的測算依據(jù)及其充分性。
回復(fù)
①流動資金測算假設(shè)
流動資金占用金額主要受公司經(jīng)營性流動資產(chǎn)和經(jīng)營性流動負債影響，公司以經(jīng)審計的2018年營業(yè)收入以及相關(guān)經(jīng)營性流動資產(chǎn)和經(jīng)營性流動負債占營業(yè)收入的比重為基礎(chǔ)，按照銷售百分比法對構(gòu)成公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需流動資金的主要經(jīng)營性流動資產(chǎn)（應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+預(yù)付款項+存貨）和主要經(jīng)營性流動負債（應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收款項）分別進行估算，進而預(yù)測公司未來期間生產(chǎn)經(jīng)營對流動資金的需求量。
②營業(yè)收入增長率預(yù)測
公司營業(yè)收入2017年較2016年增長87.10%，2018年較2017年增長33.12%，兩年平均增長率為60.11%，根據(jù)目前公司的業(yè)務(wù)開展情況及行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計公司的營業(yè)收入仍可保持增長趨勢。公司基于謹慎性原則，預(yù)測2019年至2021年的營業(yè)收入增長率為30%。
③流動資金需求具體測算方法
預(yù)測期經(jīng)營性流動資產(chǎn)=應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+預(yù)付款項+存貨 預(yù)測期經(jīng)營性流動負債=應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收款項 預(yù)測期流動資金占用額=預(yù)測期經(jīng)營性流動資產(chǎn)-預(yù)測期經(jīng)營性流動負債經(jīng)測算，公司未來三年流動資金缺口為24,632.90萬元。
為保持公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，公司本次擬使用1.5億元募集資金補充流動資金具有必要性和充分性。
募投項目是證監(jiān)會審核階段非常關(guān)鍵的一環(huán)，證監(jiān)會和投資者會根據(jù)企業(yè)的募投項目的市場前景、技術(shù)含量、財務(wù)數(shù)據(jù)等綜合來判斷企業(yè)的投資價值和成長潛力，從而判斷是否要企業(yè)成功過會，因此，上市募投項目可行性研究工作直接關(guān)系到企業(yè)能否上市成功。
證監(jiān)會對IPO資金用于補充流動資金，只規(guī)定超募資金、閑置募集資金暫時用于補充流動資金的具體要求，并未規(guī)定補充流動資金的其他請求。
除上述規(guī)范規(guī)定外，對IPO補流的限制性規(guī)定主要是：除金融機構(gòu)外，募資不得用于財務(wù)投資等禁止性用途。
作為IPO企業(yè)，在編制募資用途時，關(guān)鍵是讓監(jiān)管層覺得合理。
對于IPO上市企業(yè)，大多數(shù)企業(yè)對IPO募投之補充流動資金項目的比例仍保持在30%以內(nèi)的水平。只有少數(shù)IPO上市企業(yè)募投項目中流動資金的占比超過30%，并且其中多數(shù)是由于行業(yè)特點導(dǎo)致。
將募集資金用于補充流動資金，雖然可以提升公司的市場競爭力和抗風險能力，但是如果占比過高，與行業(yè)和企業(yè)情況不符，發(fā)審委員可能會對此有所質(zhì)疑，或成IPO“攔路虎”。